Transmissionsmechanismus

theoretische Konzeption im Hinblick auf die Übertragung geldpolitischer Impulse auf gesamtwirtschaftliche Größen wie Preisniveau oder Inlandsprodukt. Die Kenntnis des Transmissionsmechanismus ist wichtig für die geldpolitische Steuerung (Geldpolitik, Geldpolitik des ESZB). In der Geldtheorie herrscht insoweit keine einheitliche Vorstellung.

Nach dem kredittheoretischen Transmissionsmechanismus sollen kontraktive geldpolitische Maßnahmen zu einer Verknappung des Kreditangebots durch die Geschäftsbanken führen. Bei gegebener Kreditnachfragefunktion bewirkt dies einen Anstieg des Zinssatzes für Kredite und einen Rückgang des Kreditvolumens. Damit kommt es auch zu einem Rückgang der Investitionen, weil sich ihre Finanzierung verteuert hat. Die Verringerung der Investitionen impliziert eine Verminderung der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage. Somit ergibt sich ein kontraktiver Effekt auf Einkommen und Beschäftigung, aus dem wiederum eine dämpfende Wirkung auf die Inflationsrate (Inflation) resultiert.

Dem vermögenstheoretischen Transmissionsmechanismus zufolge führen kontraktive geldpolitische Maßnahmen der Zentralbank zunächst zu einem Zinsanstieg am Geldmarkt. Damit werden kurzfristige Finanzanlagen im Vergleich zu langfristigen attraktiver. Es kommt zu einer Umschichtung von längerfristigen festverzinslichen Wertpapieren zu kürzerfristigen Anlagen mit der Konsequenz, dass nun auch die Kurse längerfristiger Papiere sinken und ihre Rendite steigt. Bei zunächst noch unveränderten Ertragsraten für vorhandenes Sachvermögen (z.B. Aktien, Immobilien) wird deswegen solches Sach- in Finanzvermögen umgeschichtet, weswegen die Preise von Sachaktiva tendenziell sinken und ihre Rendite steigt. Schließlich überträgt sich der Nachfragerückgang auch auf neu zu bildendes Vermögen, d.h. das Volumen von Konsum- und Investitionsausgaben verringert sich. Dieser Rückgang der Gesamtnachfrage lässt Einkommen und Beschäftigung sinken.

Daneben werden weitere Konzepte des Transmissionsmechanismus diskutiert. Details des Ablaufs sind bis heute nicht endgültig geklärt.